建筑行業(yè) 2016 年前三季度累計(jì)訂單增速 16.7%，高于 2015 年訂單增速（-0.2%）， 2016 年主要建筑央企建筑訂 單合計(jì)增長(zhǎng) 21.1%，其中國(guó)內(nèi)/國(guó)外分別增長(zhǎng) 19.5%/30.7%。分子行業(yè)來(lái)看，訂單增速最快的子行業(yè)為城市軌道交通(+104.4%)和鐵路(+25.7%)，受此驅(qū)動(dòng)，中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建年初至今累計(jì)訂單增速呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。

  雖然 2015 年四季度開(kāi)始訂單就出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但由于訂單轉(zhuǎn)化為收入需要一定時(shí)間，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，新簽訂單大約領(lǐng)先收入增速 1~2 個(gè)季度，具體視項(xiàng)目建設(shè)周期而定。對(duì)于 PPP 項(xiàng)目，由于涉及前期工作多，開(kāi)工進(jìn) 度相對(duì)緩慢，對(duì)收入的影響更為滯后，2016 年上半年建筑公司收入、利潤(rùn)增速較去年同 期提升不明顯，但 2016 年三季度較上半年利潤(rùn)增速出現(xiàn)明顯提速。考慮到 2017 年?duì)I改 增的影響將更為顯著，因 2017 年實(shí)行增值稅全面征收（11%）合同貢獻(xiàn)的收入比例將 提升，營(yíng)改增對(duì)收入的影響將強(qiáng)于對(duì)盈利的影響。綜合判斷，預(yù)計(jì) 2017 年收入增速變化 不明顯，盈利增速將溫和上升。

建筑業(yè)新簽合同額和新開(kāi)工面積關(guān)系

建筑業(yè)新簽合同額和產(chǎn)值關(guān)系

  中鐵、鐵建由于城軌、鐵路訂單占比高，2015年四季度以來(lái)累計(jì)訂單增速一直呈加速態(tài)勢(shì)

  2016 年國(guó)慶節(jié)期間，21 個(gè)城市密集出臺(tái)樓市 調(diào)控政策，從這次的政策手段和調(diào)控力度來(lái)看，與 2013 年年底較為相似，主要通過(guò)重啟 /延長(zhǎng)限購(gòu)，收緊二套房首付比例等措施。從宏觀背景來(lái)看，2014 年 GDP 增速面臨著保 7.5%的壓力，2015 年 GDP 增速面臨著保 7%的壓力，和目前 GDP 增速保 6.5%的情況 一致。從 2013 年一輪房地產(chǎn)調(diào)控的效果看，房地產(chǎn)投資增速?gòu)?2013 年 12 月見(jiàn)頂后一 路下滑，而基建投資增速則一直維持高位。中金地產(chǎn)組預(yù)計(jì)2016年房地產(chǎn)投資增速7%， 2017 年下滑至 0~5%，預(yù)計(jì)在房地產(chǎn)投資增速大概率下滑的背景下，2017 年基建 仍將是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要力量，整體將維持~18%的高增速。

房地產(chǎn)調(diào)控，基建將是穩(wěn)增長(zhǎng)的主要力量

  從成長(zhǎng)性角度看，2017 年看好城軌、水利以及新 型市政領(lǐng)域。1）城軌：2015 年全國(guó)城軌完成投資 3,683 億元，同比增長(zhǎng) 27%，2016年 1~9 月中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建城軌訂單分別增長(zhǎng) 120%和 84%，兩鐵前三季度軌交訂單合計(jì) 2,466 億元，預(yù)計(jì) 2016~2017 年軌交投資復(fù)合增速在 25%以上；2）水利：預(yù)計(jì) 2016 和 2017 年水利投資增速在 20%以上；3）市政（污水及垃圾處理、地下管廊、 海綿城市等）：預(yù)計(jì) 2016 和 2017 年投資增速在 20%以上；4）鐵路：預(yù)計(jì) 2016 年 鐵路投資有望達(dá)到~8,800 億元，同比增長(zhǎng) 7%；預(yù)計(jì) 2017 年鐵路投資維持高位，有望 達(dá)到~9,000 億元，增速在 3%左右；5）公路：預(yù)計(jì)2016 年公路投資有望達(dá)到 1.73 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 5%，2017 年公路投資有望達(dá)到 1.79 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng) 3%。